De acordo com analistas, a capitalização da empresa não é necessária até mesmo para que o banco consiga levar adiante planos de venda de sua participação. Conforme dados do terceiro trimestre de 2015, a empresa tinha R$ 9,2 milhões em caixa e dívida líquida de R$ 903,9 milhões. A BR Pharma, comandada por Paulo Gualtieri, vale hoje na bolsa cerca de R$ 27 milhões. Com essa estrutura de capital, em que o valor das ações está muito baixo comparado com o tamanho da dívida, havia dificuldades para receber uma proposta pela empresa. Os recursos captados na oferta serão usados para pagar dívidas e reforçar capital de giro.

No mesmo comunicado em que divulgou a oferta, a BR Pharma informa que ela e seu controlador avaliam oportunidades de negócios e que o BTG foi “recentemente procurado por terceiros” ­ BTG poderia vender sua fatia na empresa ou alguma bandeira da rede poderia ser vendida. Mas nesse momento não há documento assinado ou definição sobre a venda.

O Valor apurou que as negociações envolvem todos os negócios da BR Pharma, menos Big Ben. Fundos de private equity analisaram duas redes da varejista em 2015: Rosário e Sant’ana. O BTG prefere vender sua fatia na empresa, a se desfazer de bandeiras, segundo fonte. Há pouco mais de um ano, o Valor informou que o BTG havia colocado algumas redes à venda, mas não avançaram as negociações. A empresa não é formada pelas redes Farmais, Sant’ana, Rosário e Big Ben.

Há informações no mercado de que o BTG teria conseguido fechar nos últimos dias acordos para alongar dívidas da BR Pharma com bancos privados, o que pode dar alguma folga à empresa.
A oferta de ações também pode trazer um novo investidor à varejista.

Conforme os dados da operação, ela será de no mínimo R$ 400 milhões, garantidos pelo BTG, que permanecerá no controle. Mas a oferta poderá alcançar até R$ 800 milhões, se houver apetite pelos papéis do mercado ou dos atuais acionistas. Esse valor pode ser estimado porque a empresa informa que pretende vender 211,6 milhões de ações e há um preço de referência, de R$ 3,78, cotação de fechamento da ação na véspera do anúncio da oferta.

A empresa esclarece aos atuais acionistas que pretendam aderir à operação, que para não terem suas fatias na empresa fortemente diluídas, a oferta poderá não alcançar o total de ações pretendido. Se não houver demanda de mercado para a formação de preço, os papéis sairão a R$ 3,78 ainda que esse valor seja acima da cotação de mercado no dia 29 de janeiro, quando será definido o preço. Ontem o papel fechou a R$ 3,64. O acionista que não concordar em pagar um preço maior do que o de mercado deverá sinalizar um valor máximo quando fizer sua reserva de papéis.

Nesta oferta de ações restrita, os bancos coordenadores, BTG e Santander, podem procurar no máximo 75 investidores profissionais para oferecer os papéis e no máximo 50 podem comprá­los. A oferta também terá esforços de colocação no exterior e nesse caso o limite de colocação deverá obedecer às regras de cada país.

É possível avaliar, de acordo com analistas, que o BTG está sinalizando para a BR Pharma um preço justo de R$ 3,78 por ação, o que pode ser relevante para suas negociações de venda da empresa.
A capitalização da BR Pharma já era necessária e aguardada desde novembro, quando o conselho aprovou uma oferta com esforços restritos, que poderia variar entre R$ 400 milhões e R$ 600 milhões. Mas dias depois houve a prisão do principal sócio do BTG, André Esteves, o que atrapalhou os planos iniciais. À não época, o preço foi condicionado a R$ 20 por ação, valor quase cinco vezes superior ao fixado agora. A ação da BR Pharma sofreu muito com as preocupações do mercado sobre o futuro da empresa, uma vez que foi questionada a capacidade do BTG de colocar recursos na companhia.

O anúncio da oferta pública de ações veio um dia depois de o banco divulgar um balanço não auditado para “tranquilizar” o mercado sobre sua situação de liquidez.

Valor Econômico

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